BCG: Vrijednost globalnih transakcija spajanja i akvizicije raste povratkom velikih poslova, ali oporavak je i dalje ograničen
Globalna aktivnost spajanja i akvizicije (M&A) dodatno je ojačala u prvih osam mjeseci 2026. godine. Ukupna vrijednost transakcija porasla je 15 posto u odnosu na isto razdoblje prošle godine i bila je 11 posto iznad desetogodišnjeg prosjeka.
Broj megatransakcija vrijednih više od 10 milijardi dolara dosegnuo je 37, u odnosu na 24 u istom razdoblju prošle godine, čime je premašen dosadašnji rekord od 32 transakcije iz 2021. godine. Istodobno, broj transakcija u većem dijelu ostatka tržišta još se nije vratio na uobičajene razine, zbog čega je oporavak uži nego što sugerira ukupna vrijednost transakcija.
To su neki od glavnih zaključaka novog izvješća Boston Consulting Groupa (BCG), M&A Report 2026, objavljenog danas. Analiza se temelji na podacima LSEG-a te BCG-ovom indeksu raspoloženja za M&A i platformi M&A Explorer, koji prate kratkoročne izglede za sklapanje transakcija i kretanja na tržištu spajanja i preuzimanja.
Kapital i strateški interes za transakcije su dostupni. Ključno ograničenje sada je sama provedba – od pronalaska imovine spremne za transakciju i usklađivanja očekivanja oko vrijednosti do rješavanja operativnih i regulatornih prepreka potrebnih za zaključenje transakcije. Dok veći broj transakcija ne prođe te provjere, oporavak će ostati koncentriran na najveće transakcije, rekao je Jens Kengelbach, globalni voditelj područja spajanja i preuzimanja u BCG-u i jedan od autora izvješća.
Oporavak tržišta zasad se vidi uglavnom kod najvećih transakcija
Razlika je najizraženija kada se transakcije promatraju prema njihovoj vrijednosti. Broj transakcija vrijednih milijardu dolara ili više iznad je dugoročnih uobičajenih razina, dok je broj manjih transakcija, osobito onih koje uključuju kompanije male i srednje tržišne kapitalizacije, i dalje ispod uobičajenih razina. Uzimanje inflacije u obzir taj bi jaz dodatno povećalo.
BCG izdvaja pet kriterija koji određuju koliko je neku transakciju moguće realizirati: spremnost imovine za transakciju, ekonomska održivost transakcije, otpornost financiranja, organizacijski kapacitet i regulatorno odobrenje. Trenutačno su dostupnost imovine i ekonomski uvjeti najveća ograničenja širem oporavku tržišta. Financiranje i organizacijski kapacitet manje su ograničeni na razini cijelog tržišta, iako i dalje mogu biti važni za pojedinačne transakcije.
Raspoloženje na tržištu se poboljšava, ali neujednačeno
BCG-ov indeks raspoloženja za M&A, koji mjeri kratkoročne izglede za sklapanje transakcija kombinirajući temeljne tržišne pokazatelje s analizom komunikacije kompanija uz pomoć umjetne inteligencije, porastao je na 83 boda u prvih osam mjeseci 2026., u odnosu na 79 bodova početkom godine. Ipak, i dalje je ispod dugoročnog prosjeka od 100 bodova.
Raspoloženje se razlikuje među sektorima. Najviše je u financijskim institucijama i nekretninama, gdje iznosi 108 bodova, zatim u zdravstvu sa 100 i energetici s 96 bodova. Industrija sa 66, potrošački sektor sa 64 i tehnologija s 52 boda zaostaju. Istodobno, slabije raspoloženje u tehnološkom i potrošačkom sektoru nije spriječilo rast ukupne vrijednosti transakcija. Tehnologija, mediji i telekomunikacije i dalje su sektor s najvećom ukupnom vrijednošću transakcija, koja je porasla 11 posto na godišnjoj razini, dok je vrijednost transakcija u potrošačkom sektoru porasla 20 posto.
Umjetna inteligencija istodobno potiče i otežava transakcije
Umjetna inteligencija ima dvostruku ulogu u aktualnom ciklusu M&A transakcija. U dijelovima tržišta potiče nova ulaganja i transakcije, dok istodobno povećava neizvjesnost oko održivosti poslovnih modela, budućih prihoda i konkurentskog položaja pojedinih kompanija. Zbog toga je određenu imovinu sve teže vrednovati i uključiti u transakcije. Nagli pad vrijednosti softverskih kompanija početkom godine, zajedno s usporavanjem aktivnosti private equity fondova u području softvera, jedan je od prvih pokazatelja takvog razvoja.
Izvješće donosi i nekoliko dodatnih zaključaka:
Oporavak se razlikuje među regijama. Sjeverna Amerika predvodi globalnu M&A aktivnost s više od polovice ukupne vrijednosti transakcija. Europa je zabilježila najveći postotni rast među glavnim svjetskim regijama, dok je aktivnost u Aziji i Pacifiku pala.
Regulatorni rizici mijenjaju oblik. Klasična antimonopolska pravila u nekim su dijelovima tržišta manje restriktivna, ali provjere povezane s nacionalnom sigurnošću, kontrola stranih ulaganja i nadzor stranih subvencija sve više utječu na uvjete, rokove i ekonomsku isplativost transakcija.
Promjene u portfeljima mogu proširiti oporavak. Veći broj prodaja poslovnih jedinica, izdvajanja pojedinih dijelova kompanija i izlazaka private equity fondova mogao bi povećati ponudu imovine spremne za transakcije te osloboditi kapital za poslovanja od većeg strateškog prioriteta.
Alternativne strukture transakcija mogu pomoći u upravljanju neizvjesnošću. Manjinska ulaganja, zajednička ulaganja, postupna preuzimanja, naknadne isplate povezane s ostvarenim rezultatima i reinvestiranje vlasničkog udjela mogu pomoći stranama da podijele rizike povezane s vrijednošću, tehnologijom, kontrolom i regulativom. Takve strukture sve češće koriste i sudionici M&A tržišta, osobito u ekosustavu umjetne inteligencije.
Umjetna inteligencija istodobno djeluje u dva smjera. Ona je razlog za sklapanje većeg broja transakcija, ali i razlog zbog kojeg je neke transakcije teže zaključiti. Najdalje će vjerojatno stići kompanije koje su jasno procijenile što od toga vrijedi za konkretnu imovinu s kojom rade, rekao je Daniel Friedman, globalni voditelj područja transakcija i integracija u BCG-u i jedan od autora izvješća.
PS/SM
